科技、保险股回调 工商、金融分类指数跌幅居前

7月10日，恒生指数下跌1.84%，报收25727.41点，再度失守26000点关口。科技、保险股回调。各分类指数全线下跌，工商、金融分类指数跌幅居前。至此，恒生指数本周累计上涨1.4%，本月累计上涨5.32%，年内累计下跌8.73%。

对此，中信建投非银团队认为，中国香港交易所于2000年上市，主要股东为中国香港特区政府，其作为全球领先的交易所之一，具有其独特的竞争优势与护城河。一是，在中国香港具有垄断地位;二是，中国香港具有健全的司法制度、完善的监管机制和国际化的资本市场;三是，中国与世界的重要且必要的连接器;四是，锐意革新，新经济与生物科技公司加速涌入中国香港市场;五是，不断“上架”新产品，为投资者提供多样化投资和风险管理工具。这些优势是在长期发展和国际竞争的过程中不断淬炼和健全的，难以撼动。

同时，中概股回流加速，港交所显著受益，地位亦进一步稳固。若“公司未明确答复”的中概股均在港成功上市，在最乐观的假设下，港股市场ADT将增厚101.2亿港元，占2020年上半年ADT的8.7%;在基准假设下，港股市场ADT将增厚20~40亿港元，占2020年上半年ADT的1.7%~3.4%;在悲观假设下，港股市场ADT将增厚6.4亿港元，占2020年上半年ADT的0.55%。

中信建投非银团队认为，港交所是值得配置的核心资产，股价主要的短期催化剂在于：一是，中概股回流;二是，恒指关于纳入WVR及第二上市公司的改革;三是，与MSCI的加强合作，且相关业务正在不断推进。

若以中期的角度来看，随着新经济公司的陆续上市，优化整体市场的组成结构，中国香港市场对国际投资者及大陆投资者的吸引力显著扩大，港股的流动性与换手率进一步提升，从而提升港交所的盈利能力，带动业绩与估值同步提升。

若以长期的视角，港交所的价值是基于中国香港的国际金融中心地位与其作为东西方的重要连接器。随着中国金融开放的进一步提升，国际资金配置中国资产的需求以及中国资金配置海外资产的需求均在加强，汇聚在中国香港市场的“流量”日益增多，港交所是这个趋势下稀缺的核心资产，值得长期配置。